薛洪言：黃金ETF受熱捧，中國(guó)投資者為何加速布局？

　　中新經(jīng)緯4月15日電 題：黃金ETF受熱捧，中國(guó)投資者為何加速布局？

　　作者 薛洪言 蘇商銀行特約研究員

　　世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，4月前11天，中國(guó)黃金ETF的持倉(cāng)增加了29.1噸，而今年第一季度(1月至3月)累計(jì)流入僅為23.5噸。

　　4月中國(guó)黃金ETF持倉(cāng)的快速增加，是多重短期市場(chǎng)沖擊與長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素共同作用的結(jié)果。

　　從短期驅(qū)動(dòng)來看，地緣政治與經(jīng)濟(jì)不確定性加劇了避險(xiǎn)情緒的集中釋放。4月初，美國(guó)宣布對(duì)多國(guó)征收“對(duì)等關(guān)稅”，盡管貴金屬被暫時(shí)豁免，但市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂迅速發(fā)酵。美國(guó)政府政策反復(fù)無常的特質(zhì)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)“類滯脹”情景的恐慌——即關(guān)稅推高通脹的同時(shí)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這一預(yù)期直接刺激資金涌入黃金市場(chǎng)。此外，紐約黃金市場(chǎng)一度出現(xiàn)交割風(fēng)險(xiǎn)，部分投資者擔(dān)憂現(xiàn)貨擠兌，進(jìn)一步放大了黃金的避險(xiǎn)吸引力。

　　政策與機(jī)構(gòu)行為是另一關(guān)鍵推手。今年2月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)10家險(xiǎn)企試點(diǎn)投資黃金市場(chǎng)，允許其通過上海黃金交易所參與黃金現(xiàn)貨實(shí)盤合約、黃金現(xiàn)貨延期交收合約等交易，并設(shè)定投資上限為險(xiǎn)企總資產(chǎn)的1%。以10家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)20萬億元估算，潛在增量資金規(guī)模可達(dá)2000億元。險(xiǎn)資的入場(chǎng)不僅帶來直接的資金流入，更向市場(chǎng)傳遞了“國(guó)家隊(duì)”增配黃金的信號(hào)，推動(dòng)散戶和機(jī)構(gòu)進(jìn)入。

　　長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素則植根于全球貨幣體系變遷與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)配置邏輯的改變。一方面，全球央行持續(xù)“去美元化”，2024年全球央行購(gòu)金量連續(xù)第三年突破1000噸，中國(guó)央行亦在穩(wěn)步增持。另一方面，國(guó)內(nèi)居民部門因存款利率走低等原因，對(duì)黃金等非信用資產(chǎn)的需求激增。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)金條與金幣投資需求同比增長(zhǎng)28%，且2024年延續(xù)增長(zhǎng)(增速20%)。黃金ETF作為低門檻、高流動(dòng)性的工具，成為居民替代房產(chǎn)和理財(cái)?shù)闹匾�選擇。

　　技術(shù)層面看，3月以來，金價(jià)突破每盎司3000美元的關(guān)鍵阻力位，進(jìn)入“上不見頂”的技術(shù)性牛市。在“怕錯(cuò)過”情緒驅(qū)動(dòng)下，部分投資者將黃金視為趨勢(shì)性交易標(biāo)的，而非單純避險(xiǎn)工具。短期交易者通過ETF捕捉波動(dòng)，推升持倉(cāng)規(guī)模。

　　不過，近期國(guó)際金價(jià)高位波動(dòng)的特征明顯。在此情況下，投資者在參與黃金ETF投資時(shí)，應(yīng)首先明確自身的配置目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。從長(zhǎng)期視角看，美元信用弱化、全球央行購(gòu)金潮(如摩根大通預(yù)測(cè)2025年央行購(gòu)金量或達(dá)850噸)以及地緣博弈格局延續(xù)，均對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成堅(jiān)實(shí)支撐。但短期需警惕市場(chǎng)情緒波動(dòng)，例如近期金價(jià)突破3200美元后，部分資金可能獲利離場(chǎng)，導(dǎo)致短期波動(dòng)加大。

　　在操作層面，普通投資者可采取“逢低分批配置+動(dòng)態(tài)止盈”策略。例如，利用黃金ETF的高流動(dòng)性，在價(jià)格回調(diào)至關(guān)鍵心理關(guān)口時(shí)逐步建倉(cāng)，避免一次性追高。同時(shí)，需密切關(guān)注政策信號(hào)，如美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及美國(guó)關(guān)稅政策的后續(xù)影響，這些因素可能成為新一輪趨勢(shì)的催化劑或擾動(dòng)源。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制方面，需避免過度集中持倉(cāng)。黃金ETF雖與股債相關(guān)性低，但價(jià)格波動(dòng)率較高，應(yīng)適當(dāng)控制倉(cāng)位權(quán)重，與權(quán)益、固收資產(chǎn)形成互補(bǔ)。對(duì)于杠桿類工具(如期貨)，普通投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與，優(yōu)先選擇無杠桿的ETF或紙黃金。最后，若金價(jià)因短期事件(如關(guān)稅沖突升級(jí))快速?zèng)_高，可適當(dāng)部分止盈并再平衡至其他資產(chǎn)，鎖定收益的同時(shí)保留長(zhǎng)期頭寸。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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