溫彬：3月信貸需求回暖，后續(xù)消費(fèi)貸投放有望向“量價均衡”過渡

　　中新經(jīng)緯4月14日電 題：3月信貸需求回暖，后續(xù)消費(fèi)貸投放有望向“量價均衡”過渡

　　作者 溫彬 中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　央行公布的2025年3月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報告顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長7%，與上月持平；狹義貨幣(M1)余額同比增長1.6%，較上月末大幅提升1.5個百分點(diǎn)。

　　M1增速明顯上升，社會資金活化程度提高。3月末財(cái)政開支強(qiáng)度加大，政府存款向居民、企業(yè)端轉(zhuǎn)移加快，對M1形成支撐。此外，企業(yè)生產(chǎn)景氣度向好、地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)延續(xù)改善，也反映出企業(yè)經(jīng)營活力提升。

　　M2增速相對穩(wěn)定。一方面，季末財(cái)政多支少收，推動M2擴(kuò)容，3月財(cái)政存款減少7710億元，環(huán)比2月少增2萬億元。另一方面，3月非銀存款繼續(xù)大幅少增1.41萬億元，同比少增1.26萬億元，也對M2有所拖累。

　　3月為傳統(tǒng)信貸大月，信貸投放強(qiáng)度季節(jié)性上升。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣度向好、春季基建等項(xiàng)目集中開工復(fù)工、房地產(chǎn)成交活躍度提升以及提振消費(fèi)政策發(fā)力，使得企業(yè)和居民融資需求均出現(xiàn)積極變化，共同推動信貸增速回升。一季度人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增3200億元，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度保持穩(wěn)固。

　　分部門看，對公貸款仍是信貸增長主力、壓艙石作用突出，居民短貸和中長貸均表現(xiàn)良好、合計(jì)新增近萬億元，票據(jù)融資和非銀貸款支撐減弱，信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

　　3月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣程度均有提升，其中制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))達(dá)50.5%，連續(xù)兩個月位于榮枯線以上，生產(chǎn)、新訂單指數(shù)分別為52.6%、51.8%，環(huán)比2月分別提升0.1、0.7個百分點(diǎn)，產(chǎn)需指數(shù)均有進(jìn)一步擴(kuò)張。同時，財(cái)政支出提前發(fā)力，重大項(xiàng)目建設(shè)也在加速落地，百億級以上的大項(xiàng)目增多。這些積極因素反映到信貸市場，體現(xiàn)為有效融資需求的回暖。

　　后續(xù)看，促內(nèi)需、穩(wěn)增長政策將加大實(shí)施力度，強(qiáng)化對“兩重、兩新”和科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、穩(wěn)定外貿(mào)以及民營、小微企業(yè)等領(lǐng)域的支持，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，均會對穩(wěn)定對公貸款起到一定支撐作用。

　　此外，貸款利率保持在歷史低位水平，也會助力信貸需求釋放。據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，3月企業(yè)新發(fā)放貸款(本外幣)加權(quán)平均利率約3.30%，比上年同期低約45個基點(diǎn)；個人住房新發(fā)放貸款(本外幣)加權(quán)平均利率約3.10%，比上年同期低約60個基點(diǎn)。

　　3月，居民短貸和中長貸均有較好表現(xiàn)。地產(chǎn)“小陽春”下個人住房貸款較快增長，提前還款情況也有較大緩解。房地產(chǎn)步入“金三銀四”傳統(tǒng)銷售旺季階段，核心城市房地產(chǎn)“小陽春”成色較好，市場交易活躍度持續(xù)回溫，對按揭投放形成一定支撐。

　　在大力提振消費(fèi)和強(qiáng)化金融支持下，消費(fèi)貸款增勢向好也對居民端形成支撐。近期各地區(qū)各部門出臺了諸多大力提振消費(fèi)的措施，并著力增加高品質(zhì)消費(fèi)供給。在此過程中，可能也存在一部分降價促投放以及貸款置換等情況。3月以來，銀行間消費(fèi)貸利率快速下降，進(jìn)一步推動消費(fèi)貸的需求集中釋放。后續(xù)，為維持合理有序競爭秩序、保證商業(yè)可持續(xù)性，消費(fèi)貸投放有望向“量價均衡”過渡，以減少低價競爭所造成的風(fēng)險上行。金融機(jī)構(gòu)可圍繞服務(wù)消費(fèi)、新型消費(fèi)等領(lǐng)域，通過創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品、下沉服務(wù)、挖掘客戶、做大蛋糕，確保消費(fèi)貸款真正用于支持消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)金融支持消費(fèi)的政策意圖。

　　未來，促內(nèi)銷將成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定循環(huán)的重要抓手，促消費(fèi)的各類政策均存在進(jìn)一步加碼可能。全年看，消費(fèi)類信用活動料可以做到強(qiáng)于去年。(中新經(jīng)緯APP)

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