嚴(yán)管高頻量化對(duì)A股大有裨益

　　嚴(yán)管高頻量化對(duì)A股大有裨益

　　董亮

　　千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，高頻量化監(jiān)管終于落地。滬深北交易所近期發(fā)布《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》)，對(duì)程序化交易報(bào)告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、監(jiān)督檢查等事項(xiàng)作出全面細(xì)化規(guī)定，將于7月7日起正式實(shí)施。

　　高頻量化一直牽動(dòng)著投資者的敏感神經(jīng)，《實(shí)施細(xì)則》的出臺(tái)彰顯出監(jiān)管層對(duì)高頻量化從嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)度，不僅有利于提振投資者信心，而且進(jìn)一步提升了市場(chǎng)的公平度，強(qiáng)化市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)，對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成中長(zhǎng)期利好。

　　量化交易對(duì)A股市場(chǎng)的影響可謂有利有弊。有利于A股市場(chǎng)與國(guó)際化接軌，有助于提升市場(chǎng)活躍度和提高交易效率，也在一定程度上改善了市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　A股投資者之所以談量化色變，其中有誤讀引發(fā)的過(guò)度恐慌情緒，也有投資者被量化“收割”的切身感受。

　　尤其是高頻量化備受爭(zhēng)議。個(gè)別高頻量化過(guò)度投機(jī)更是嚴(yán)重侵害了投資者利益，它們憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)以及資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)制造個(gè)股非理性波動(dòng)賺取收益，給中小投資者帶來(lái)了巨大損失。

　　諸如，個(gè)別高頻量化通過(guò)瞬時(shí)申報(bào)制造“秒板”，或在高位秒撤單反向收割投資者，或在次日集合競(jìng)價(jià)采用虛假競(jìng)價(jià)迷惑投資者高位接盤(pán)。部分個(gè)股無(wú)緣無(wú)故出現(xiàn)連續(xù)縮量漲停，而后又出現(xiàn)放量暴跌，造成個(gè)股股價(jià)的非理性大幅波動(dòng)，也被認(rèn)為與個(gè)別量化資金操作有關(guān)。嚴(yán)重者，還可能涉嫌操縱股價(jià)。

　　從嚴(yán)是多數(shù)資本市場(chǎng)對(duì)量化交易的監(jiān)管態(tài)度。4月7日，韓國(guó)緊急暫停程序化交易賣單。A股亦是如此�！秾�(shí)施細(xì)則》中提到，因不可抗力等突發(fā)性事件可能影響交易正常進(jìn)行的，可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取限制交易、停牌停市等處置措施。

　　監(jiān)管層正在給高頻量化立嚴(yán)規(guī)�！秾�(shí)施細(xì)則》明確了高頻交易標(biāo)準(zhǔn)。將投資者交易行為存在單個(gè)賬戶每秒申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到300筆以上或者單日申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到20000筆以上情形的，認(rèn)定為高頻交易。明確標(biāo)準(zhǔn)，是為了更好地監(jiān)管。

　　《實(shí)施細(xì)則》的出臺(tái)，體現(xiàn)了以投資者為本的監(jiān)管理念。嚴(yán)管高頻量化交易，是對(duì)投資者期待的切實(shí)回應(yīng)，引導(dǎo)投資者正確看待量化交易的同時(shí)，有利于提振投資者的市場(chǎng)信心。

　　嚴(yán)管高頻量化，有助于維護(hù)市場(chǎng)公平，提升投資者獲得感。從嚴(yán)監(jiān)管之下，投資者在交易中能獲得更多的相對(duì)公平，利好投資收益的提升。

　　同時(shí)，從嚴(yán)監(jiān)管高頻量化還利于降低市場(chǎng)波動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。部分量化交易策略趨同，容易短時(shí)間內(nèi)加劇個(gè)股及市場(chǎng)的暴漲暴跌，不利于市場(chǎng)穩(wěn)定�！秾�(shí)施細(xì)則》則對(duì)股票異常交易行為實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)管，進(jìn)一步降低高頻量化可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的負(fù)面影響。

　　量化交易本身不具有多空屬性，從嚴(yán)監(jiān)管的目的是揚(yáng)其長(zhǎng)避其短，最終約束和引導(dǎo)量化成為促進(jìn)A股穩(wěn)定發(fā)展的一股正能量。