額度落地緩解“擁擠困局”，多只QDII產(chǎn)品放寬限購

　　額度落地緩解“擁擠困局”，多只QDII產(chǎn)品放寬限購

　　近期，QDII產(chǎn)品的“擁擠度”顯著緩解，部分此前“閉門謝客”的產(chǎn)品陸續(xù)重啟申購，或放寬大額申購限制。據(jù)第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，最近一個(gè)月，至少25只產(chǎn)品開門迎客或調(diào)整大額申購的限制。這一動態(tài)背后，是新一輪QDII額度的集中落地。

　　今年以來，QDII產(chǎn)品整體表現(xiàn)亮眼，超九成權(quán)益產(chǎn)品年初至今累計(jì)回報(bào)為正，10只產(chǎn)品的年內(nèi)回報(bào)率超50%，賺錢效應(yīng)顯著。其中，重倉港股的QDII產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出，而重倉美股的QDII產(chǎn)品普遍承壓。

　　下半年，QDII配置該如何把握？受訪人士普遍認(rèn)為，港股或延續(xù)震蕩上行，科技、創(chuàng)新藥及高股息資產(chǎn)為核心主線；而美股受美聯(lián)儲政策、地緣風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，波動或加大，需謹(jǐn)慎布局。這種“東升西降”的分化格局或?qū)⒗^續(xù)。

　　QDII產(chǎn)品“限購松綁”潮起

　　近來，多只QDII產(chǎn)品陸續(xù)放開直銷和代銷渠道的申購申請。據(jù)第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，截至7月3日，相較上月同期，至少有18只“閉門謝客”的QDII產(chǎn)品開門迎客或調(diào)整大額申購的限制，還有7只暫停大額申購的產(chǎn)品直接開放申購。

　　例如，為滿足基金投資者的投資需求，華安基金公告稱，華安納斯達(dá)克100ETF于7月3日恢復(fù)基金申購業(yè)務(wù)，該產(chǎn)品曾于今年3月暫停該業(yè)務(wù)。無獨(dú)有偶，同樣在3月暫停申購業(yè)務(wù)的國泰標(biāo)普500ETF也在6月25日“開門迎客”。

　　此外，部分產(chǎn)品則通過動態(tài)調(diào)整額度逐步“松綁”。以工銀印度市場人民幣為例，該產(chǎn)品在今年1月暫停申購及定期定額投資業(yè)務(wù)，直至6月10日恢復(fù)業(yè)務(wù)。隨后，該產(chǎn)品四度“寬松”單日大額申購的額度，其人民幣份額的限額從6月10日的100元調(diào)整至7月1日的5萬元，美元份額則將限制金額從15美元上調(diào)至7500美元。

　　QDII產(chǎn)品恢復(fù)申購業(yè)務(wù)或大額申購背后，正是新一輪QDII額度的落地�！邦~度寬松直接回應(yīng)了投資者的配置需求�！痹谝晃恢写笮突�金公司人士看來，新額度到位后，手握“糧草”的基金公司很快會有動作，比如可能優(yōu)先放寬那些投資于熱門市場的基金，或者是將新額度分配給規(guī)模小或新的基金。

　　據(jù)國家外匯管理局披露最新一期合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)投資額度審批數(shù)據(jù)，截至6月底，全市場有191家金融機(jī)構(gòu)累計(jì)獲批1708.69億美元的投資額度，新增了30.8億美元。值得注意的是，QDII額度上次集中獲批還是去年5月。

　　與此前分布情況相似，證券類機(jī)構(gòu)增加額度最多，為21.2億美元；銀行類及保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)本次新增QDII額度分別為6.6億美元、3億美元，而信托類機(jī)構(gòu)本次仍未出現(xiàn)新增額度。至此，這四類機(jī)構(gòu)的累計(jì)批準(zhǔn)額度分別為942.9億美元、282.4億美元、393.23億美元及90.16億美元。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，此次有82家機(jī)構(gòu)增加了QDII額度，大多數(shù)獲批的額度在1000萬美元至5000萬美元之間不等。在這之中，財(cái)通資管、睿遠(yuǎn)基金等兩家機(jī)構(gòu)均是首次獲批QDII額度，額度均為0.5億美元。

　　在各類機(jī)構(gòu)中，此次有所收獲的基金公司數(shù)量達(dá)到了44家，超過上次的32家。除了睿遠(yuǎn)基金外，還有易方達(dá)基金、廣發(fā)基金等16家基金公司各獲得0.5億美元的新增額度；南方基金、華夏基金等8家則新增0.4億美元，招商基金等19家則獲得0.1億美元至0.3億美元不等的額度。

　　截至6月底，55家擁有QDII投資額度的基金公司合計(jì)擁有781.1億美元，其中，累計(jì)批準(zhǔn)QDII額度超過了30億美元共有6家。這6家機(jī)構(gòu)的合計(jì)批準(zhǔn)額度為329.6億美元，占比超過四成。

　　其中，易方達(dá)基金、華夏基金、南方基金等3家公司的額度最高，超過60億美元，分別為77.8億美元、67.7億美元、60.2億美元；而嘉實(shí)基金、廣發(fā)基金和博時(shí)基金的額度則在37.7億美元至43.8億美元之間。

　　港股成業(yè)績引擎美股承壓

　　近年來，隨著海外投資的持續(xù)升溫、投資者對相關(guān)配置的需求增加、大量資金涌入，QDII基金的規(guī)模也不斷走高。中國證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，全市場QDII基金的最新規(guī)模達(dá)到了6542.78億元，較去年底增長了近430億元。

　　“產(chǎn)品規(guī)模增長背后，實(shí)則體現(xiàn)的是市場需求。”華南某基金公司人士對第一財(cái)經(jīng)表示，QDII產(chǎn)品是長期面臨額度不足與市場需求較大的矛盾。而投資者對這類產(chǎn)品有需求，正是基于這類產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)。

　　今年以來，QDII產(chǎn)品整體表現(xiàn)不俗。以國際(QDII)基金中的股票型和混合型產(chǎn)品為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，在270只QDII產(chǎn)品(僅計(jì)算初始基金，下同)中，超過九成產(chǎn)品年初至今的累計(jì)回報(bào)收正，10只產(chǎn)品的年內(nèi)回報(bào)率超過50%。

　　第一財(cái)經(jīng)記者結(jié)合一季報(bào)持倉進(jìn)行觀察，業(yè)績居前者大多為重倉港股的產(chǎn)品。如表現(xiàn)最為突出的是匯添富香港優(yōu)勢精選A，今年以來漲幅達(dá)到86.48%，其投資港股的比例為86.48%；廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF等產(chǎn)品同期回報(bào)超過58%，港股倉位則超過97%。

　　港股標(biāo)的已經(jīng)成為QDII產(chǎn)品次輪的“業(yè)績密碼”。記者注意到，賺錢效應(yīng)聚集下，這也成為新品布局的主要方向。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，年內(nèi)共發(fā)行了8只QDII產(chǎn)品，其中絕大多數(shù)的投資區(qū)域聚焦在港股，尤其是醫(yī)療、科技、消費(fèi)賽道。

　　與此同時(shí)，“新玩家”也陸續(xù)進(jìn)場。例如西部利得基金、永贏基金均在今年獲批了公司首只QDII產(chǎn)品。其中，西部利得恒生科技指數(shù)(QDII)將于7月9日起發(fā)行，永贏恒生消費(fèi)指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金(QDII)也在5月拿下了“準(zhǔn)生證”。

　　然而，QDII業(yè)績并非普漲，區(qū)域分化顯著。重倉美股的QDII產(chǎn)品業(yè)績普遍不佳。在年內(nèi)業(yè)績?yōu)樨?fù)的23只產(chǎn)品中，近半數(shù)美股倉位在九成以上。如嘉實(shí)標(biāo)普生物科技精選行業(yè)ETF、易方達(dá)標(biāo)普生物科技人民幣A的年內(nèi)跌幅均超8%，二者的美股持倉分別為99.48%、94.28%。

　　“東升西降”趨勢有望持續(xù)

　　目前，QDII基金業(yè)績整體呈現(xiàn)出顯著的“東升西降”特征，為何會出現(xiàn)這樣的局面？下半年這一格局是否會延續(xù)？對此，多位受訪人士表示，港股市場或震蕩上行，依然具備不少投資機(jī)會，而美股走勢仍面臨許多不確定性，節(jié)奏上較難判斷，仍需關(guān)注關(guān)稅進(jìn)展。

　　“QDII基金是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置全球化、分散單一市場風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。上半年QDII基金表現(xiàn)分化比較大，我們投資時(shí)也會警惕高估值和美元利率政策拐點(diǎn)對產(chǎn)品的擾動�！苯瘊椈�金FOF投資與金融工程部總經(jīng)理李凱稱。

　　“美聯(lián)儲政策路徑是核心變量，美股或延續(xù)震蕩但波動加大�！崩顒P對第一財(cái)經(jīng)表示，海外不確定性主要在于美聯(lián)儲降息節(jié)奏、地緣政治沖突加劇(如中東、亞太)引發(fā)的大宗商品價(jià)格擾動風(fēng)險(xiǎn)。下半年對QDII產(chǎn)品的配置會比較謹(jǐn)慎，主要注重結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會，并考慮匯率波動因素。

　　滬上一位QDII基金經(jīng)理受訪稱，預(yù)計(jì)下半年東升西落的格局還會繼續(xù)。在他看來，主要是美股調(diào)整壓力較大，而非美國家的股市相對更好，因?yàn)槊绹�下半年衰退風(fēng)險(xiǎn)仍存，美聯(lián)儲降息預(yù)期已經(jīng)出來，在流動性的助推下，新興市場國家估值提升邏輯比較順暢。

　　談及港股市場，招商基金投研人士告訴第一財(cái)經(jīng)，港股下半年走勢預(yù)計(jì)以結(jié)構(gòu)性震蕩上行為主，核心邏輯圍繞政策支持、資金流入、估值修復(fù)及產(chǎn)業(yè)催化展開，但需警惕外部擾動風(fēng)險(xiǎn)。資金配置偏好集中于科技、金融、消費(fèi)及高股息資產(chǎn)，形成“啞鈴策略”(高成長科技+低波紅利)。

　　該人士認(rèn)為，外資或?qū)⑥D(zhuǎn)向被動配置，因?yàn)椤笆艿鼐壱蛩赜绊�，外資主動投研團(tuán)隊(duì)減少，更多通過指數(shù)基金被動配置港股”，尤其關(guān)注稀缺性資產(chǎn)(如恒生科技、創(chuàng)新藥)。疊加美聯(lián)儲下半年降息預(yù)期，全球流動性改善或吸引外資回流。

　　中歐港股通精選基金經(jīng)理付倍佳也有類似觀點(diǎn)，她對第一財(cái)經(jīng)表示，全年港股市場或震蕩上行，流動性先于盈利改善，上半年聚焦波動率資產(chǎn)估值提升的機(jī)會，下半年逐步聚焦順周期盈利改善的機(jī)會。從宏觀視角看，全球三大經(jīng)濟(jì)主體中、美、歐財(cái)政貨幣雙寬松是大概率情景，美元長周期走弱，對資產(chǎn)價(jià)格尤其新興市場資產(chǎn)可以保持樂觀。

　　“上半年港股市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)是政策托底、技術(shù)革命與資金共振共同作用的結(jié)果。”富國基金旗下港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理田希蒙對第一財(cái)經(jīng)表示，盡管部分板塊經(jīng)歷上漲后估值回歸歷史中樞，但港股整體仍處于“資金盛+資產(chǎn)荒”的結(jié)構(gòu)性行情中。

　　田希蒙認(rèn)為，下半年港股市場的投資機(jī)會將圍繞政策支持、技術(shù)迭代與資金配置偏好展開，科技、創(chuàng)新藥及高股息資產(chǎn)或?yàn)楹诵闹骶�。以科技領(lǐng)域?yàn)槔�，AI技術(shù)商業(yè)化加速與資本開支擴(kuò)張將推動互聯(lián)網(wǎng)巨頭盈利超預(yù)期，疊加政策對自主創(chuàng)新的扶持，港股通互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域具備估值修復(fù)潛力。