次新基業(yè)績首尾相差逾46個百分點，建倉節(jié)奏成勝負手

　　次新基業(yè)績首尾相差逾46個百分點，建倉節(jié)奏成勝負手

　　二季度以來，A股市場在震蕩中走出反彈行情，數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)自4月7日下探年內(nèi)低點3040.69點后迅速上漲，隨后又進入震蕩區(qū)間。截至6月23日收盤，該指數(shù)報收3381.58點，較前期低點已反彈9.2%。

　　市場波動中，因建倉節(jié)奏與賽道選擇的差異，導致產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)顯著分化，首尾差距已拉大至46個百分點以上。據(jù)記者觀察，部分產(chǎn)品在行業(yè)低迷期快速建倉并實現(xiàn)業(yè)績反轉，亦有產(chǎn)品因高位布局熱門賽道遭遇回調(diào)，還有基金在市場低位時果斷加倉，展現(xiàn)出不同的投資策略。

　　在當前市場環(huán)境下，長城基金宏觀策略研究員汪立對第一財經(jīng)表示，今年市場的韌性明顯比過去兩年要強，雖然基本面存在壓力，但市場并沒有出現(xiàn)大幅調(diào)整。各類主題的熱度都在收窄，市場分歧在加大，預期短期內(nèi)仍然會弱勢承壓。

　　招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟認為，下半年的A股市場會是機遇與風險并存的格局。在他看來，“目前影響股市的核心因素還是經(jīng)濟基本面的情況，現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟的韌性較強，我們要通過對投資、消費、出口等各個板塊的觀察，研判哪個板塊可能成為拉動下半年宏觀經(jīng)濟的主力因素”。

　　次新基金業(yè)績分化顯著

　　在二季度的震蕩反彈行情中，多只次新基金快速建倉入市，凈值出現(xiàn)不同程度地波動。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，今年以來成立的106只主動權益類產(chǎn)品(僅統(tǒng)計初始份額，下同)，已有57只產(chǎn)品的累計回報出現(xiàn)1%以上的變化，占比過半。

　　其中，1月24日成立的景順長城醫(yī)療產(chǎn)業(yè)A累計回報達23.79%，景順長城新興產(chǎn)業(yè)A、華泰柏瑞紅利精選A、恒生前海港股通價值A等產(chǎn)品自成立以來已上漲超過10%。而德邦高端裝備A自3月14日成立以來的跌幅達22.34%。這意味著年內(nèi)成立的這批“同期生”業(yè)績差距已拉大至46個百分點以上。

　　業(yè)績分化背后是建倉節(jié)奏和聚焦賽道的差異。以景順長城醫(yī)療產(chǎn)業(yè)A為例，該產(chǎn)品成立于醫(yī)藥行業(yè)較為低迷的階段，但建倉節(jié)奏相對較快。一季報顯示，其配置的股票市值占基金資產(chǎn)凈值比為85.58%，其中港股占比近四成。

　　“我們對醫(yī)藥行業(yè)的判斷較為樂觀，是已較早完成了建倉�！被�金經(jīng)理喬海英在季報中表示，組合持倉結構上以創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的標的為主。在他看來，創(chuàng)新產(chǎn)品出海分享更大的商業(yè)化價值是看好的方向。

　　這一方向恰是今年醫(yī)藥行業(yè)的核心競爭要素。二季度以來，創(chuàng)新藥的強勢表現(xiàn)帶動相關主題基金業(yè)績上漲，盡管近期有所回調(diào)，但景順長城醫(yī)療產(chǎn)業(yè)A在4月8日至6月20日反彈區(qū)間獲得了31.5%的回報，實現(xiàn)了從成立初期下跌5.86%到年內(nèi)唯一漲超20%的次新基金的業(yè)績反轉。

　　相比之下，暫時墊底的德邦高端裝備A則因高位建倉遭遇調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，其成立于3月14日市場相對高位，一季度末的倉位已經(jīng)達到近94%。而此時其聚焦的人形機器人等方向出現(xiàn)顯著調(diào)整，3月14日至4月7日，人形機器人指數(shù)下跌超過20%，該產(chǎn)品同期跌幅超過26%。

　　記者注意到，在4月7日市場低位時，有部分前期保持“按兵不動”的產(chǎn)品迅速出手。如廣發(fā)同遠回報A在3月6日成立后的近一個月里，每周凈值波動不超過0.3%，或表明基金經(jīng)理保持觀望姿態(tài)且布局謹慎。

　　但4月7日時市場大幅殺跌，上證指數(shù)當日跌幅達到7.34%，廣發(fā)同遠回報A的凈值也出現(xiàn)明顯波動，當日跌幅達到2.32%；隨后，該產(chǎn)品的每日凈值也持續(xù)出現(xiàn)變化。表明該產(chǎn)品很可能在市場調(diào)整時趁機加速建倉。

　　華南一位研究人士認為，市場震蕩期更考驗基金經(jīng)理的建倉智慧，在市場波動顯著加劇的階段，風險管理與倉位控制的重要性便凸顯出來。其中，倉位配置的節(jié)奏比方向選擇更重要，方向選擇比追求基本面更重要。

　　與此同時，為了抓住建倉良機，部分基金產(chǎn)品在發(fā)行環(huán)節(jié)也在提速。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，二季度以來有230只權益產(chǎn)品(包括股票型和混合型產(chǎn)品)提前結束募集。在247只同期成立的權益產(chǎn)品中，超半數(shù)產(chǎn)品的認購天數(shù)不超過15天。

　　作為近來的熱門品類之一，首批發(fā)行的16只新型浮動費率基金已陸續(xù)完成募集，7只提前結募。其中已成立的13只產(chǎn)品合計募集規(guī)模超過126億元。在這之中，6月6日率先成立的東方紅核心價值A凈值已出現(xiàn)波動，截至20日的累計回報達到-0.74%。而同月19日成立的廣發(fā)價值穩(wěn)進A、易方達成長進取A、嘉實成長共贏A等亦有較小的凈值波動。

　　下半年A股機遇風險并存

　　目前，二季度行情也即將進入尾聲，前期輪番活躍表現(xiàn)的科技、創(chuàng)新藥、新消費等多個熱點近期相繼出現(xiàn)短暫回調(diào)。站在當前時點，如何理性看待這些賽道的投資價值？下半年又有哪些細分領域值得重點關注？

　　“目前來看，AI、人形機器人、新消費、創(chuàng)新藥等領域局部熱度較高，特別是在對下游業(yè)績兌現(xiàn)持續(xù)性存疑的情況下，部分公司目前的估值水平依然較高，但其中有些公司股價的上漲有基本面的堅實支撐�！崩顛晫Φ谝回斀�(jīng)表示。

　　“例如一些創(chuàng)新藥公司出現(xiàn)越來越多的BD交易，企業(yè)的盈利前景得到實實在在的加強，這些企業(yè)未來的表現(xiàn)仍然值得關注�！崩顛曊J為，在上述幾個領域中，“需要加大深入的前瞻性的研究，才能發(fā)現(xiàn)好的投資機會”。

　　金鷹基金權益研究部金達萊則從短期策略角度分析，“短期會關注已回調(diào)的科技成長方向，以及中東催化下的防御類資產(chǎn)�！彼�解釋稱，在風偏提振下，隨著財報落地，AI、機器人、軍工、智能駕駛等科技成長產(chǎn)業(yè)進展或帶動低位科技成長方向再度有所表現(xiàn)。

　　對于防御板塊方面，金達萊則表示，全球貿(mào)易事件、美國債務上限、后續(xù)美聯(lián)儲降息等因素仍未結束，利好黃金等避險資產(chǎn)，短期中東局勢升級利好能源類高股息防御資產(chǎn)。此外，談及新消費板塊的短期休整，她則表示，此前普漲后短期估值過高，以及風格外溢后資金傾向兌現(xiàn)，但“6.18”數(shù)據(jù)顯示該方向景氣度依然在，回調(diào)后或仍有配置價值。

　　“往后尋找新主題的難度也在加大，市場在等待兩件事情發(fā)生，需關注交易的主線與節(jié)奏”。汪立分析稱，展望后市，國內(nèi)基本面壓力仍存，市場的定價邏輯也在逐漸從基本面向政策預期過渡，待出現(xiàn)一些較好的政策刺激或利好消息，市場可能會以脈沖后震蕩的形式逐步走高。

　　“市場可能希望看到先出現(xiàn)一個較大幅度的調(diào)整，進而明確底部區(qū)間，從而為新一輪上漲帶來動力。而從目前市場狀態(tài)來看，短期內(nèi)市場有調(diào)整需求，但在政策資金的支撐下，調(diào)整幅度可能不深�！蓖袅⒄J為，7月中旬開始，市場可能會交易新的政策刺激預期，進而在當前位置推動市場震蕩回暖。

　　同時，汪立也提醒道，“近期市場主題輪動速度在下降，市場熱度在邊際回落，需警惕調(diào)整風險”。在他看來，大盤方向的彈性和性價比或更高，在市場震蕩期，啞鈴策略或仍是較優(yōu)選擇。

　　李崟也認為，下半年的A股市場會是機遇與風險并存的格局。他解釋稱：機遇主要表現(xiàn)在目前A股市場整體的估值水平還是處在歷史偏低的位置，同時宏觀上正處于貨幣政策與財政政策“雙寬松”的時期，這對A股市場向好形成了重要的支撐；而風險主要在于在逆全球化條件下不確定性逐漸增強，貿(mào)易摩擦等對經(jīng)濟的影響可能對A股產(chǎn)生負面影響。

　　作者：曹璐