在管基金凈值創(chuàng)新高 藍小康貫徹價投平衡理念

　　中新經(jīng)緯6月13日電 近幾日，上證指數(shù)頻繁突破3400點關口，市場情緒再度回升。在市場整體向上的利好下，已有部分公募基金的凈值悄然走高，并創(chuàng)下歷史新高。

　　近兩年，成長風格基金經(jīng)理較受關注，但也面臨在管產(chǎn)品凈值波動較大、投資人需擇時交易等情況。在近期凈值創(chuàng)下歷史新高的基金經(jīng)理中，就有一些價值風格基金經(jīng)理，他們通過價值均衡投資，在中長期內(nèi)積累出較好的絕對收益。中歐基金價值投資實力干將藍小康就是其中之一。

　　多階段業(yè)績顯著跑贏業(yè)績基準

　　從今年的行情看，黃金、北交所等題材貫穿上半年，人形機器人、人工智能板塊在一季度發(fā)力，創(chuàng)新藥板塊又后來居上。這些熱門題材，普遍表現(xiàn)為漲勢迅猛，但持久性有待驗證。

　　那有沒有多階段收益表現(xiàn)都比較好的基金？從基金凈值在近期創(chuàng)下歷史新高的產(chǎn)品中篩選，部分產(chǎn)品就符合這一要求。

　　以中歐基金藍小康為例，目前，藍小康共管理著4只基金，截至6月11日，中歐價值回報A、中歐融恒平衡A、中歐紅利優(yōu)享A的單位凈值分別為1.3258元、1.2911元、1.8005元，均創(chuàng)下成立以來的歷史新高。藍小康還有一只在管基金是中歐價值發(fā)現(xiàn)，其凈值也處于歷史相對高位。(數(shù)據(jù)來源：中歐基金官網(wǎng)，截至2025/6/11)

　　從近三年、近五年的業(yè)績和排名看，藍小康更是用“用長期業(yè)績說話”，在實現(xiàn)產(chǎn)品正向收益的同時，還能超越同期業(yè)績比較基準收益率。

　　截至2025年3月31日，中歐紅利優(yōu)享A近一年、近三年、近五年的累計收益率分別約為17.55%、24.11%、108.79%，分別超過同期業(yè)績比較基準收益率14.79個百分點、30.69個百分點、100.12個百分點。

　　中歐價值回報A成立于2023年6月，截至2025年3月31日，該基金近一年、成立以來的累計收益率分別約為16.83%、23.85%，分別超過同期業(yè)績比較基準收益率6.60個百分點、21.68個百分點。

　　中歐融恒平衡A成立于2023年3月，截至2025年3月31日，該基金近一年、成立以來的累計收益率分別約為16.85%、24.19%，分別超過同期業(yè)績比較基準收益率7.48個百分點、17.72個百分點。

　　截至2025年3月31日，中歐價值發(fā)現(xiàn)A近一年、近三年、近五年的累計收益率分別約為7.88%、-0.58%、44.46%，其中，近三年、近五年收益率分別超過同期業(yè)績比較基準收益率2.39個百分點、34.24個百分點。

　　注重系統(tǒng)均衡、價值投資

　　藍小康擁有中科院博士背景，投研從業(yè)13年，管理基金8年，截至2025年一季度末定期報告顯示，其總管理規(guī)模約為119.12億元。從行業(yè)看，將百億管理規(guī)模做出風格穩(wěn)健、多階段收益表現(xiàn)亮眼并非易事。

　　中歐紅利優(yōu)享是藍小康在管基金中規(guī)模最大的一只產(chǎn)品，2025年一季度末的規(guī)模約為72.35億元，該基金獲得銀河證券三年期、五年期五星評級。翻看過往季報、年報可以發(fā)現(xiàn)，中歐紅利優(yōu)享風格清晰，在選股方面，體現(xiàn)低估值價值，嚴格要求估值，并兼顧成長性；擅長周期成長股投資，關注組合整體效率與平衡。

　　從定期報告披露的數(shù)據(jù)顯示，中歐紅利優(yōu)享維持較高的股票倉位，A股、港股的倉位均衡配置，這種布局讓基金投資保持住了相對平衡。從行業(yè)分布看，A股方面，以投資采礦業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、金融業(yè)為主，單個行業(yè)的股票倉位基本不會過高，避免了押注某一行業(yè)或賽道而出現(xiàn)大幅向上或向下的波動；港股方面，基本材料、能源、金融是主要的布局行業(yè)，同樣沒有出現(xiàn)單個行業(yè)倉位占比過高的情況。

　　作為紅利基金，兼具“低估值+高股息”特征的個股，是基金經(jīng)理持續(xù)尋找的標的，從藍小康選股看，上述行業(yè)均符合這類特征。從行業(yè)看，以銀行、非銀為代表的金融行業(yè)相對受到藍小康器重，截至2025年一季度末，投資A股、港股中金融業(yè)的股票倉位合計超過30%。

　　藍小康在管的4只產(chǎn)品，都對金融業(yè)個股進行了一定的投資。藍小康在今年一季報中稱，中國銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和未來前景應強于美國的銀行，而目前中國銀行定價明顯低于凈資產(chǎn)，尤其是港股，而美國銀行估值卻超過1倍PB(市凈率)。因此，無論是對比美國的銀行定價，還是對比中國科技類資產(chǎn)的定價邏輯，以銀行代表的中國基礎性命脈行業(yè)的估值應系統(tǒng)性提升。

　　觀察藍小康的投資，外界對他的評價是風格穩(wěn)健。有業(yè)內(nèi)人士認為，藍小康追求組合整體的風險收益性價比，擅長把握宏觀周期和長久期資產(chǎn)，不拘泥個股，堅守常識，賺本分錢。

　　逆周期思維和長久期投資，也體現(xiàn)在他的布局之中。藍小康認為，以房地產(chǎn)為例，過往三年房市縮水確實影響到部分居民的資產(chǎn)負債表，進而對其消費行為產(chǎn)生影響。但是，現(xiàn)有的數(shù)據(jù)可以做出房地產(chǎn)或?qū)�復蘇，消費增速、商品和服務價格將回升的判斷。

　　投研體系不斷升級完善

　　不同于掌管主題類基金的基金經(jīng)理，藍小康涉獵的行業(yè)較為廣泛，并且橫跨A、H股，在如此多的上市公司挑選出優(yōu)質(zhì)標的，時刻考驗著基金經(jīng)理及整個團隊的投研、決策能力。

　　從行業(yè)看，全球資管巨頭都在推動生產(chǎn)管理模式的升級和核心能力的鍛造，加速推進資管“工業(yè)化”的進程。中歐基金認為，“工業(yè)化”包含三層含義：一是專業(yè)化分工，解決產(chǎn)品質(zhì)量問題；二是標準化流程，解決協(xié)作問題；三是數(shù)智化平臺，解決效率問題。

　　基于這一認知，中歐基金不斷推進“中歐制造”投研體系升級的建設。所謂“中歐制造”，是中歐基金學習國內(nèi)外先進的資管經(jīng)驗和實踐，在統(tǒng)一的投資理念指導下，通過專業(yè)化分工、流程化協(xié)作，力爭輸出定位更清晰、風格更穩(wěn)定、長期超額更可期的產(chǎn)品和解決方案。

　　中歐基金權益投研團隊通過多項措施著手發(fā)力。

　　首先是深化價值認知，尤其是對行業(yè)長期利潤波動率的認知。

　　其次，要統(tǒng)一投資理念。中歐基金希望通過深入的基本面研究，抓住產(chǎn)業(yè)趨勢機會和上市公司中長期價值低估機會，力爭為投資者提供更好的長期回報。

　　要想提高把握這兩類市場機會的能力，就需要“中間產(chǎn)品標準化”和“提高可識別率”提供支持。前者的關鍵在于提升研究報告這一“中間產(chǎn)品”的“深度”和“顆粒度”，后者則重在用關鍵數(shù)據(jù)變量說話和增加信號來提升信息處理效率和轉(zhuǎn)化率。

　　最后，通過文化建設，鼓勵平等和透明地溝通，以提升研究員的發(fā)揮和中間產(chǎn)品的輸出。

　　基于上述措施實踐，中歐基金內(nèi)部的模擬組合和深度報告的利用率在過去三年得到有效提升，取得了一定的工業(yè)化成果。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，資產(chǎn)管理早已不是基金經(jīng)理“一個人”的生意，而是需要通過打造一個更加高效、敏捷、有韌性的組織為員工、客戶甚至整個社會實現(xiàn)更大規(guī)模、更加可持續(xù)的價值創(chuàng)造。“中歐制造”解決方案的完善和優(yōu)化，正是公募基金行業(yè)不斷革新求變的案例。

　　數(shù)據(jù)來源于基金定期報告，截至2025/03/31。中歐紅利優(yōu)享評級來源：銀河證券，評級分類為靈活配置型基金(基準股票比例60%-100%)(A類)，截至2025/3/31�；�金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合A的成立以來漲跌幅104.66%，同期業(yè)績比較基準0.83%。2020-2024年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為25.77%/7.24%，27.63%/7.58%，-10.2%/-12%，-2.92%/-6.84%，21.36%/4.06%。歷任基金經(jīng)理：藍小康20180420-管理至今，曹名長20180419-20210210，盧博森20180419-20200529。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。中歐價值回報混合A的成立以來漲跌幅23.85%，同期業(yè)績比較基準2.17%。2023-2024年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為-4.8%/-8.45%，21.1%/11.08%。歷任基金經(jīng)理：藍小康20230609-管理至今。中歐融恒平衡混合A的成立以來漲跌幅24.19%，同期業(yè)績比較基準6.47%。2023-2024年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為-4.2%/-4.31%，22.58%/10.94%。歷任基金經(jīng)理：藍小康20230321-管理至今。中歐價值發(fā)現(xiàn)混合A的成立以來漲跌幅295.86%，同期業(yè)績比較基準26.33%。2020-2024年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為16.84%/22.61%，26.67%/-3.12%，-12.41%/-16.86%，-1.95%/-8.4%，0.04%/13.73%。歷任基金經(jīng)理：柳世慶20250321-管理至今，沈悅20200512-管理至今，藍小康20170511-管理至今，曹名長20151120-20250117，張燕20150529-20161117，茍開紅20091009-20150529，王磊20090724-20100902。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

　　基金有風險，投資需謹慎�；�金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益�；�金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。中歐紅利優(yōu)享、中歐價值回報、中歐融恒平衡、中歐價值發(fā)現(xiàn)為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。中歐紅利優(yōu)享、中歐價值回報、中歐融恒平衡可投資于港股通標的股票。除了需要承擔與內(nèi)地證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：魏薇 李中元