中新經(jīng)緯4月3日電 4月3日，上交所、深交所、北交所出臺(tái)程序化交易管理實(shí)施細(xì)則(下稱(chēng)“實(shí)施細(xì)則”)，對(duì)程序化交易報(bào)告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、監(jiān)督檢查等事項(xiàng)作出全面細(xì)化規(guī)定。
據(jù)上述交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2024年5月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定(試行)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理規(guī)定》)，對(duì)證券市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管作出總體性、框架性制度安排，并授權(quán)交易所細(xì)化業(yè)務(wù)規(guī)則和具體舉措。為落實(shí)《管理規(guī)定》提出的各項(xiàng)監(jiān)管要求，三大交易所制定了實(shí)施細(xì)則，對(duì)程序化交易報(bào)告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、監(jiān)督檢查等事項(xiàng)作出全面細(xì)化規(guī)定。
實(shí)施細(xì)則立足于中小投資者占絕大多數(shù)這個(gè)最大國(guó)情市情，旨在因勢(shì)利導(dǎo)促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展，充分體現(xiàn)了“趨利避害、突出公平、從嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的總體思路。一方面，通過(guò)程序化交易報(bào)告制度、加強(qiáng)機(jī)構(gòu)合規(guī)風(fēng)控管理、強(qiáng)化信息系統(tǒng)管理等安排，明確監(jiān)管預(yù)期，促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展。另一方面，通過(guò)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)測(cè)監(jiān)控、強(qiáng)化高頻交易監(jiān)管等方式，更好保障交易安全，維護(hù)證券交易秩序和市場(chǎng)公平。
實(shí)施細(xì)則于2025年7月7日開(kāi)始正式實(shí)施，為市場(chǎng)主體進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整、做好技術(shù)準(zhǔn)備，預(yù)留過(guò)渡期。
細(xì)化四類(lèi)異常交易行為
實(shí)施細(xì)則對(duì)證監(jiān)會(huì)《管理規(guī)定》規(guī)定的四類(lèi)程序化異常交易行為作了進(jìn)一步細(xì)化，明確了瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓以及短時(shí)間大額成交四類(lèi)異常交易行為的構(gòu)成要件，主要考慮有四方面。
一是瞬時(shí)申報(bào)速率異常。程序化交易尤其是高頻交易往往短時(shí)間內(nèi)申報(bào)量大，較其他投資者具有明顯的速度優(yōu)勢(shì)，若發(fā)生程序錯(cuò)誤造成大量連續(xù)錯(cuò)單，還可能影響交易所交易系統(tǒng)安全。有必要從限制申報(bào)速率的角度設(shè)置相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管，引導(dǎo)高頻交易降低申報(bào)速率，減少對(duì)交易系統(tǒng)的沖擊。
二是頻繁瞬時(shí)撤單。程序化交易特別是高頻交易能借助技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在短時(shí)間內(nèi)頻繁申報(bào)和撤單，交易行為可能不完全以成交為目的，影響市場(chǎng)正常交易秩序。有必要從限制頻繁瞬時(shí)撤單的角度設(shè)置相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管，引導(dǎo)程序化交易投資者降低報(bào)撤速率，延長(zhǎng)訂單停留時(shí)間。
三是頻繁拉抬打壓。程序化交易投資者可能在多只股票上出現(xiàn)小幅拉抬打壓行為，可能消耗個(gè)股短期流動(dòng)性，引發(fā)股價(jià)快速波動(dòng)。有必要從限制頻繁拉抬打壓的角度設(shè)置相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管，引導(dǎo)程序化交易投資者適當(dāng)分散交易，減少對(duì)個(gè)股的沖擊。
四是短時(shí)間大額成交。其中，上交所、深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人提到，同一機(jī)構(gòu)管理人管理的產(chǎn)品在市場(chǎng)漲跌劇烈時(shí)可能觸發(fā)相同的交易信號(hào)，導(dǎo)致大量產(chǎn)品短時(shí)間內(nèi)集中同向交易，一定程度上加劇了市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，不利于市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。有必要對(duì)單家機(jī)構(gòu)管理的所有產(chǎn)品短時(shí)間內(nèi)集中交易情況進(jìn)行合并監(jiān)管，引導(dǎo)程序化交易尤其是量化機(jī)構(gòu)加強(qiáng)整體風(fēng)控，避免集中交易影響市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
據(jù)悉，上交所、深交所、北交所已就上述異常交易行為制定有關(guān)監(jiān)控指標(biāo)，自2024年4月起開(kāi)始試運(yùn)行。從試運(yùn)行情況來(lái)看，投資者的正常交易行為不會(huì)受到影響。
交易所發(fā)現(xiàn)投資者發(fā)生程序化異常交易后，將采取哪些措施？
據(jù)介紹，以上交所為例，實(shí)施細(xì)則明確規(guī)定，投資者發(fā)生程序化異常交易行為的，上交所可采取以下措施：
一是根據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定，對(duì)其采取相應(yīng)的自律監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。
二是對(duì)于因一個(gè)月內(nèi)多次發(fā)生異常交易行為被本所采取限制投資者賬戶交易措施的程序化交易投資者，要求其指定交易會(huì)員暫停其使用本所主機(jī)托管資源。
三是程序化交易投資者因發(fā)生異常交易行為被采取暫停投資者賬戶交易或限制投資者賬戶交易措施的，視情況通報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)派出機(jī)構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)等，商請(qǐng)協(xié)同采取現(xiàn)場(chǎng)檢查、約談提醒等措施。
明確高頻交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)
三大交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，實(shí)施細(xì)則明確高頻交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為：?jiǎn)钨~戶每秒申報(bào)、撤單筆數(shù)合計(jì)最高達(dá)到300筆以上，或者單賬戶全日申報(bào)、撤單筆數(shù)合計(jì)最高達(dá)到20000筆以上。
實(shí)施細(xì)則從以下幾個(gè)方面進(jìn)一步加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管：
一是督促相關(guān)投資者履行額外報(bào)告義務(wù)。從維護(hù)交易所系統(tǒng)安全出發(fā)，要求存在高頻交易情形的投資者按照實(shí)施細(xì)則和前期有關(guān)程序化交易報(bào)告的通知規(guī)定，在履行一般報(bào)告要求基礎(chǔ)上，額外報(bào)告高頻交易系統(tǒng)服務(wù)器所在地、系統(tǒng)測(cè)試報(bào)告和系統(tǒng)故障應(yīng)急方案等信息。如未落實(shí)系統(tǒng)測(cè)試和應(yīng)急方案相關(guān)要求，發(fā)生系統(tǒng)故障影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的，交易所將從嚴(yán)采取監(jiān)管措施。
二是針對(duì)性設(shè)置異常交易監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。其中，上交所和深交所針對(duì)高頻交易申報(bào)速率快、報(bào)撤頻率高等特點(diǎn)，設(shè)置瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單等異常交易監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對(duì)高頻交易行為的引導(dǎo)和約束。
三是加強(qiáng)交易監(jiān)管。投資者進(jìn)行高頻交易發(fā)生異常交易行為的，交易所可以按規(guī)定從嚴(yán)從重采取自律管理措施，并要求會(huì)員加強(qiáng)相關(guān)客戶交易行為管理。
四是差異化收費(fèi)。適時(shí)制定差異化收費(fèi)方案，以高頻交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，對(duì)于存在高頻交易情形的投資者，根據(jù)其實(shí)際交易情況研究收取更高的流量費(fèi)、撤單費(fèi)等費(fèi)用，通過(guò)市場(chǎng)化調(diào)節(jié)手段，引導(dǎo)高頻交易主動(dòng)降低交易頻率，規(guī)范交易行為。相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、方案將在證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一指導(dǎo)下，適時(shí)制定出臺(tái)。
對(duì)于滬股通以及深股通投資者的程序化交易如何參照適用實(shí)施細(xì)則，上交所和深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按照內(nèi)外資一致原則，滬股通以及深股通投資者參照適用報(bào)告管理、交易行為管理、高頻交易管理等相關(guān)規(guī)定。程序化交易監(jiān)管對(duì)滬股通及深股通投資者總體實(shí)行與內(nèi)資一致的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，兼顧內(nèi)地與香港市場(chǎng)的實(shí)際差異，做出適應(yīng)性安排。(中新經(jīng)緯APP)
【編輯：萬(wàn)可義】